Co-Investitionen als wesentlicher Leistungshebel in der Altaroc
Zusammenfassung
Schriftliche Transkription
Damien Hélène : Louis, könntest du bitte erklären, was eine Co-Investition ist?
Louis Flamand: Ja, natürlich. Co-Investing bedeutet, dass man gemeinsam mit einem Private-Equity-Fonds in ein Unternehmen investiert. Nehmen wir zum Beispiel einen Manager, der einen 100-Millionen-Fonds aufgelegt hat und nicht mehr als 10 %, also nicht mehr als 10 Millionen, in ein einzelnes Unternehmen investieren möchte. Nehmen wir an, dass er, um die Kontrolle über ein Unternehmen zu erlangen, 12 Millionen investieren muss, d. h. 2 Millionen mehr als der Höchstbetrag, den er mit seinem Fonds investieren darf. In diesem Fall besteht eine seiner Optionen darin, einigen Anlegern seines Fonds die Möglichkeit zu bieten, gemeinsam mit ihm 2 Millionen in das Unternehmen zu investieren. Der Vorteil für die Co-Investoren ist, dass sie weder Verwaltungsgebühren noch Performancegebühren zahlen. Das Leistungspotenzial einer Co-Investition ist daher höher als das Renditepotenzial einer Investition in einen Fonds.
Damien Hélène: Was bringt es Altaroc , wenn sie in Unternehmen mitinvestieren?
Louis Flamand: Es gibt drei Hauptvorteile. Es ermöglicht uns (1) ein Überengagement in Deals, die uns als die besten Investitionsmöglichkeiten an der Seite unserer Fondsmanager erscheinen. Wir versuchen wirklich immer, an der Seite von Partnern zu investieren, die den besten individuellen Track Record innerhalb ihrer Firmen in den Sektoren haben, in denen unsere Manager am besten ausgebildet sind. Zweitens ermöglicht es uns, eine Gebührenschicht zu eliminieren und damit die Portfoliomanagementkosten zu senken. Und drittens ermöglicht es uns, den Einsatz unserer Jahrgänge zu beschleunigen. Die Fonds, in die wir investieren, sind innerhalb von vier oder fünf Jahren investiert, während unsere Co-Investment-Tasche in etwa zwei Jahren gefüllt ist.
Damien Hélène: Sind wir nur an der Seite unserer Portfoliomanager co-investiert?
Louis Flamand: Ja, denn wenn man an der Seite eines Managers investiert, den man nicht kennt, ist das sehr riskant. Denn (1) man hat wenig Zeit, um eine Co-Investition zu analysieren. Der Manager verlangt oft eine Antwort innerhalb von zwei bis drei Wochen. (2) Es ist der Manager, der die Investition kontrolliert. Ein Co-Investor sitzt so gut wie nie im Vorstand. Sein Kapital wird im Verwaltungsrat durch den Geschäftsführer vertreten, an dessen Seite er mitinvestiert. Daher ist es für einen Co-Investor von entscheidender Bedeutung, Vertrauen in die Qualität des Managers zu haben, an dessen Seite er investiert.
Damien Hélène: Und warum werden nur 20 % von Odyssey für Koinvestitionen bereitgestellt?
Louis Flamand: Es gibt zwei Hauptgründe. Erstens gibt es eine Dealflow-Beschränkung. Es ist schwierig, Zugang zu Co-Investments zu bekommen. Man muss starke Beziehungen zu Managern aufbauen, die Co-Finanzierungen anbieten. Zweitens, ein Thema des Risikomanagements. Die fünf bis sieben Fonds, in denen wir uns mit jedem unserer Jahrgänge engagieren, bieten eine starke Diversifizierung von etwa 150 Unternehmen. Unsere Co-Investment-Tasche hingegen umfasst 6 bis 8 Unternehmen, was einer 20-mal geringeren Diversifizierung entspricht. Es wäre also riskant, mehr als 20 % unserer Jahrgänge für Co-Investitionen zu verwenden. Wir behalten immer im Hinterkopf, dass wir das Kapital von Privatkunden investieren, daher ist das Risikomanagement für uns sehr wichtig. Unsere Co-Investitionen zielen auf solide Unternehmen und damit auf signifikante Größen, defensive Unternehmen, die meist ein starkes Wachstum aufweisen. Außerdem fühlen wir uns wohl dabei, 20 % unserer Mittel für Co-Investitionen bereitzustellen, weil wir (1) einen guten Dealflow haben, da unser Investmentteam sehr erfahren ist und daher über Jahrzehnte hinweg starke Beziehungen zu vielen Managern aufgebaut hat. Und zweitens haben unsere beiden Mitbegründer zusammen 80 Jahre Erfahrung mit Direktinvestitionen als Fondschefs. Und das ist ein echter Wettbewerbsvorteil für Altaroc bei der Analyse von Co-Investitionen. Denn selbst bei den größten nordamerikanischen institutionellen Dachfonds ist es unwahrscheinlich, Partner zu finden, die eine solche Karriere in Private Equity, in Direktinvestitionen, hinter sich haben.
Damien Hélène: Vielen Dank, Louis. Das war sehr klar. Ich begrüße jetzt Claire Peyssard.
