Interview mit Xavier Robert, Chief Investment Officer von Brigepoint, über den makroökonomischen Kontext und seine Auswirkungen auf Private Equity

Xavier Robert: Er ist eindeutig wirtschaftsfreundlich und seine gesamte Politik wird darauf ausgerichtet sein, das amerikanische Wachstum zu fördern. Das wird also gut für die USA sein, also wird es gut für Private Equity in den USA sein, das ist klar. Und das Wachstum wird in den USA vor allem von zwei Punkten ausgehen: der Reindustrialisierung der USA. Ich werde also auf die Frage der Zölle zurückkommen, weil ich denke, dass dies ein Thema für Europa ist, und dann vor allem alles, was sich um die Technologie und insbesondere um die künstliche Intelligenz dreht. Leider hat Europa diesen Zug ein wenig verschlafen, aber das wird das amerikanische Wachstum wirklich ankurbeln. Unter diesem Gesichtspunkt bin ich also ziemlich "bullish", was das amerikanische Wachstum unter Trump angeht, und das wird für amerikanisches Private Equity günstig sein. Wenn Sie in einen Fonds wie Bridgepoint investieren, investieren wir in unserer Private-Equity-Sparte in Unternehmen, die in Europa ansässig sind, aber eines unserer Markenzeichen ist die Internationalisierung dieser Unternehmen in Europa, aber auch in den Vereinigten Staaten. Wir haben seit zehn Jahren Büros in den USA, die den europäischen Unternehmen helfen, sich in den USA zu entwickeln. Und so, ich weiß, dass Sie in unseren letzten Fonds Bridgepoint Europe VII investiert haben, wird die Hälfte der Einnahmen der Unternehmen von Bridgepoint Europe VII in den USA erzielt. Wir werden auch von diesem Wachstum profitieren, auch wenn wir als "European Private Equity"-Fonds bezeichnet werden. Ich denke, der andere positive Effekt der Trump-Wahl auf das europäische Private Equity ist, dass das Wachstum in den USA der positive Wind ist. Ich fahre regelmäßig in die USA, man spürt, dass es einen positiven Wind gibt, es gibt eine Einstellung, viel mehr als in Europa. M&A wird wieder anlaufen. Ich denke, dass es in den nächsten zwei, drei Jahren sehr attraktiv sein wird, unsere Vermögenswerte an amerikanische Käufer zu verkaufen. Ich denke, das wird unsere Exits erleichtern und wahrscheinlich die Werte unserer Exits erhöhen. In diesem Fall wird sich das positiv auswirken.

Wenn man sich die Statistiken ansieht, ist das Volumen der Private-Equity-Transaktionen in den Jahren 2022 und 2023 von seinem Höchststand um etwa 40 % zurückgegangen. Es gab einen Makroeinfluss auf den Markt mit viel weniger Transaktionen. Das ist nicht einheitlich, sondern hat die Large-Cap-Fonds viel stärker betroffen, weil die IPO-Märkte völlig geschlossen waren...und immer noch völlig geschlossen sind. Das heißt, man kann nicht verkaufen und die Schulden waren nicht mehr für große Transaktionen verfügbar.

Xavier Robert: Bridgepoint ist ein Mid-Cap-Fonds. Das hat uns also weniger betroffen. Wir haben weiterhin ziemlich gut investiert. Im Übrigen investieren wir in diesen Jahren zwei bis vier Milliarden Euro in Private Equity. Und das Jahr 2024 ist übrigens eines der Rekordjahre für uns, was Verkäufe, Ausstiege und Ausschüttungen an LPs angeht. Das ist also der makroökonomische Kontext, der nicht sehr günstig war. Wenn Sie sich nun die besten Fonds ansehen, werde ich Bridgepoint zu den besten Fonds zählen. Die gesamte Strategie, die ich als Chief Investment Officer zu entwickeln versuche, besteht in dieser Dekorrelation zwischen dem makroökonomischen Umfeld und der Performance des Fonds. Wenn Sie sich also die Performance eines Bridgepoint von 2020 bis 2024 anschauen, haben wir unser Portfolio in diesem Zeitraum um durchschnittlich 20 % pro Jahr wachsen lassen. Und das tun wir, weil wir keineswegs ein Proxy für das europäische Wachstum sind, denn wir werden die Sektoren auswählen, nicht einmal die Sektoren, sondern die Subsektoren, in die wir investieren wollen. Ich denke, dass die aktuellen Jahre gute Investitionsjahre sind, da wir uns am unteren Ende des Zyklus befinden und es uns gelingt, Transaktionen mit niedrigeren Preisen zu tätigen. 2023, 2024 und 2025 werden meiner Meinung nach sehr gute Jahre in Bezug auf die Investitionsrendite sein.

Xavier Robert: Ja, es geht wieder los. Ich bin also viel positiver gestimmt. Wir sprachen über das Volumen und den Rückgang des Volumens. Ich bin heute viel positiver gestimmt. Das hat sich bereits im zweiten Halbjahr 2024 gezeigt, als die Aktivität wieder anlief und ich denke, dass 2025 noch besser sein wird. Wir sehen also, dass die Aktivität wieder anläuft. Der Schuldenmarkt hat sich wieder vollständig geöffnet, so dass Sie Ihre Akquisitionen perfekt finanzieren können, selbst für Large Caps. Der Markt ist heute vollständig verfügbar und wir sehen, dass die Aktivität wieder anläuft, ganz klar. Ich denke, das liegt auch daran, dass die Preisdifferenz zwischen dem, was die Verkäufer wollen, und dem, was die Käufer zahlen können, kleiner geworden ist. Da die Menschen ein etwas positiveres Gefühl haben, zahlen die Käufer etwas mehr, und ich denke, die Verkäufer haben erkannt, dass sie verkaufen müssen. Man kann nicht bleiben, wenn man einen Private-Equity-Fonds hat, dann muss man die Unternehmen irgendwann verkaufen. Man kann nicht fünf Jahre bleiben und nichts tun. Also hat sich die Lücke verkleinert und ich denke, dass jetzt viel mehr Transaktionen stattfinden werden.

Damien Hélène: Das war Xavier Robert, Chief Investment Officer von Bridgepoint. Seine vollständige Analyse wird in Kürze auf unserer Website in der Rubrik Altaroc TV zu finden sein.