I coinvestimenti, una leva di performance fondamentale nella strategia Altaroc
Sintesi
Trascrizione scritta
Damien Hélène: Louis, potresti spiegare cos'è un coinvestimento?
Louis Flamand: Sì, certo. Co-investire significa investire in una società insieme a un fondo di private equity. Facciamo l'esempio di un gestore che ha raccolto un fondo di 100 milioni e vuole investire non più del 10%, cioè non più di 10 milioni, in una singola società. Supponiamo che per assumere il controllo di una società debba investire 12 milioni di euro, ossia 2 milioni di euro in più rispetto all'importo massimo che gli è consentito investire con il suo fondo. In questo caso, una delle sue opzioni è quella di offrire ad alcuni investitori del suo fondo la possibilità di coinvestire 2 milioni insieme a lui nella società. Il vantaggio per i coinvestitori è che non pagano né le commissioni di gestione né quelle di performance. Il potenziale di rendimento di un coinvestimento è quindi maggiore rispetto al rendimento potenziale di un investimento in un fondo.
Damien Hélène: Perché Altaroc vuole co-investire in aziende?
Louis Flamand: I vantaggi principali sono tre. Ci permette (1) di essere sovraesposti alle operazioni che ci sembrano le migliori opportunità di investimento insieme ai nostri gestori. Cerchiamo sempre di co-investire con i partner che hanno i migliori track record individuali all'interno delle loro società nei settori in cui i nostri gestori hanno le maggiori competenze. In secondo luogo, ci permette di eliminare un livello di commissioni e quindi di ridurre i costi di gestione del portafoglio. In terzo luogo, ci permette di accelerare la distribuzione delle nostre annate. I fondi in cui investiamo vengono investiti in quattro o cinque anni, mentre la nostra tasca di coinvestimento viene riempita in circa due anni.
Damien Hélène: Investiamo solo con i nostri gestori di portafoglio?
Louis Flamand: Sì, perché investire a fianco di un gestore che non si conosce è molto rischioso. Perché (1) non si ha molto tempo per analizzare un coinvestimento. Il gestore spesso chiede una risposta entro 2 o 3 settimane. In secondo luogo, è il gestore a controllare l'investimento. Un coinvestitore non siede quasi mai nel consiglio di amministrazione. Il suo capitale è rappresentato nel consiglio di amministrazione dal gestore con cui sta coinvestendo. È quindi essenziale che un coinvestitore abbia fiducia nella qualità del gestore con cui sta investendo.
Damien Hélène: E perché destinare solo il 20% di Odyssey ai coinvestimenti?
Louis Flamand: Le ragioni principali sono due. In primo luogo, c'è un limite al flusso di affari. Ottenere l'accesso al coinvestimento è difficile. Bisogna costruire relazioni forti con i gestori che lo offrono. In secondo luogo, la gestione del rischio. I 5-7 fondi in cui investiamo con ciascuno dei nostri Millésimes offrono un'ampia diversificazione di circa 150 società. La nostra tasca di coinvestimento, invece, comprende da 6 a 8 società, con una diversificazione 20 volte inferiore. Sarebbe quindi rischioso destinare più del 20% delle nostre annate al coinvestimento. Teniamo sempre presente che stiamo investendo il capitale di clienti privati, quindi la gestione del rischio è molto importante per noi. I nostri coinvestimenti sono rivolti a società solide e di dimensioni significative, società difensive e solitamente in rapida crescita. Inoltre, ci sentiamo a nostro agio nell'allocare il 20% dei nostri fondi ai coinvestimenti perché (1) abbiamo un buon dealflow, in quanto il nostro team di investimento ha molta esperienza e ha quindi sviluppato solide relazioni con molti gestori nel corso di diversi decenni. In secondo luogo, i nostri due co-fondatori hanno un'esperienza complessiva di 80 anni di investimenti diretti, come gestori di fondi. Questo è un vero vantaggio competitivo per Altaroc quando si tratta di analizzare i coinvestimenti. Infatti, anche tra i più grandi fondi di fondi istituzionali nordamericani, è improbabile trovare partner che abbiano fatto una simile carriera nel private equity diretto.
Damien Hélène: Grazie mille Louis. È stato molto chiaro. Do ora il benvenuto a Claire Peyssard.
