Présentation du gérant Thoma Bravo
Résumé
Transcription écrite
Thoma Bravo est une firme leader du LBO dans le secteur des logiciels en Amérique du Nord qui porte les noms de Carl Thoma et Orlando Bravo, ses 2 co-fondateurs. Carl Thoma est un pionnier du LBO puisqu’il a co-fondé en 1980 Golder Thoma & Co, l’une des plus vieilles firmes de Private Equity dans le monde.
Thoma Bravo est un gérant que je suis de longue date. Lorsque je travaillais chez Groupama Private Equity il y a déjà plus de 17 ans, nous étions investisseurs dans le fonds de millésime 2006 de Thoma Cressey. Depuis, cette équipe s’est séparée en 2 équipes en 2008: Cressey, un fonds dédié à la Santé dans lequel Altaroc Odyssey 2022 est investisseur, et Thoma Bravo, un fonds dédié au secteur des logiciels.
La stratégie de Thoma Bravo consiste à prendre le contrôle d’éditeurs de logiciels via des opérations de LBO, de carve-outs, donc de rachats de divisions de grands groupes, ou de sorties de bourse avec son fonds large cap notamment. L’équipe a une approche très opérationnelle de création de valeur. Une grande partie des éditeurs de logiciels ne gèrent pas leurs marges opérationnelles de manière optimale et Thoma Bravo a développé un playbook très précis pour améliorer fortement les marges de ses sociétés durant la 1ère année de détention. Ils se concentrent aussi évidemment sur la croissance, surtout de la croissance externe. Ce playbook de création de valeur, affinée sur plusieurs décennies, leur a permis de générer des performances élevées et homogènes dans le temps. Les fonds matures de Thoma Bravo ont généré une performance moyenne de 2,9x la mise net et 29% de TRI net. Si on enlève le fonds le plus performant et le fonds le moins performant de notre périmètre de calcul, la performance moyenne demeure élevée, à 2,8x net la mise et 27% de TRI net.
Altaroc s’est engagé dans 2 fonds de Thoma Bravo : Thoma Bravo XVI qui est leur fonds large cap de taille cible de 20 Md$ et Thoma Bravo Discover V qui investit dans des sociétés un peu plus petites de l’Upper Mid-market et a une taille cible de 7 Md$.
