Compuware et Dynatrace ont connu une transformation spectaculaire
En 2014, Thoma Bravo a mené l’acquisition de Compuware, une entreprise spécialisée dans les logiciels mainframe, pour un montant de 2,2 milliards de dollars. À première vue, Compuware était perçue comme une société vieillissante opérant dans un secteur en déclin. Pourtant, Orlando Bravo et son équipe ont détecté un joyau caché au sein de l’entreprise : Dynatrace, une solution innovante de gestion des environnements cloud.
Création de valeur :
Après le rachat, Thoma Bravo a scindé l’entreprise en deux entités distinctes :
• Compuware : la partie mainframe traditionnelle, qui a été vendue à KKR.
• Dynatrace : l’actif technologique clé, positionné sur un marché en forte croissance, celui de la gestion des infrastructures cloud.
Lors de son acquisition, Dynatrace n’était pas rentable et faisait face à plusieurs défis opérationnels. Grâce aux efforts de Thoma Bravo, l’entreprise a vu ses marges d’EBITDA dépasser les 30 %, tout en affichant une croissance rapide de son chiffre d’affaires.
Dynatrace est ensuite introduite en bourse, devenant l'une des principales réussites du portefeuille de Thoma Bravo. Aujourd'hui, Dynatrace est un acteur majeur dans le secteur des logiciels cloud, avec une valorisation dépassant les attentes initiales.
Pourquoi ce deal est un succès ?
Orlando Bravo souligne l’importance d’une relation à long terme avec les entreprises. Dynatrace avait été identifiée par Thoma Bravo dès la fin des années 1990. En cultivant cette relation sur plusieurs décennies, la firme a pu saisir l’opportunité d'investir au bon moment.
Axiom/Kalypso : une vente stratégique à Nasdaq
La deuxième transaction majeure concerne Axiom, une entreprise basée à New York, spécialisée dans la gestion des processus réglementaires pour les banques. Cette acquisition initiale a été suivie du rachat de Kalypso, une entreprise européenne offrant des services similaires aux banques d'investissement.
Le rapprochement des deux sociétés a permis à Thoma Bravo de créer Cadenza, une plateforme unique couvrant l’ensemble des besoins réglementaires des institutions financières à l’échelle mondiale.
Création de valeur :
En combinant les activités d’Axiom et de Kalypso, Thoma Bravo a réalisé des synergies significatives, augmentant à la fois les revenus et les marges des deux entités. L'intégration a permis d'offrir une offre complète et cohérente aux banques, un secteur de plus en plus soumis à des exigences réglementaires complexes.
En 2023, Thoma Bravo a vendu Cadenza à Nasdaq pour un montant d’environ 11 milliards de dollars. Cette transaction a marqué l’une des plus importantes ventes d’une société technologique dans le secteur financier, soulignant la capacité de Thoma Bravo à créer de la valeur pour ses investisseurs.
Pourquoi ce deal est un succès ?
Le succès de cette transaction repose sur plusieurs éléments clés :
• Une approche proactive de sourcing grâce aux relations développées avec les fondateurs.
• Une stratégie de buy and build, permettant de combiner plusieurs actifs complémentaires.
• Une exécution rigoureuse des synergies post-acquisition, maximisant les profits et les opportunités de croissance.
La méthodologie Thoma Bravo : un modèle réplicable
Orlando Bravo insiste sur le fait que la méthodologie de Thoma Bravo est constante d’une transaction à l’autre. Chaque acquisition suit un schéma similaire :
1. Un sourcing proactif :
Thoma Bravo dispose d’équipes dédiées pour chaque secteur cible, notamment la cybersécurité, les logiciels d’infrastructure et les applications métiers. Ces équipes surveillent les entreprises du secteur sur le long terme, développant des relations avec les dirigeants et les conseils d’administration.
2. La qualité des actifs :
Le gérant s’assure d’investir uniquement dans des entreprises qui peuvent devenir leaders sur leur marché. Thoma Bravo privilégie les entreprises offrant des revenus récurrents et un potentiel de croissance à long terme.
3. Création de Valeur :
Chaque projet de buyout implique une transformation opérationnelle significative :
o Réorganisation interne pour améliorer la rentabilité.
o Développement de produits innovants pour attirer de nouveaux clients.
o Consolidation du marché grâce à des acquisitions complémentaires.
Une capacité unique à maximiser la valeur des transactions
Les transactions Compuware/Dynatrace et Axiom/Kalypso illustrent parfaitement la capacité de Thoma Bravo à identifier des opportunités cachées, à transformer des entreprises en leaders de leur secteur et à réaliser des sorties réussies, que ce soit par des introductions en bourse ou des ventes à des acheteurs stratégiques.
Grâce à sa méthodologie rigoureuse, Thoma Bravo a prouvé qu’il pouvait répliquer ce modèle à travers différents secteurs et tailles d’entreprises. Cette approche proactive et à long terme fait du gérant l’un des plus performants du marché du Private Equity, offrant des rendements remarquables à ses investisseurs.
Comme le résume Orlando Bravo : « Notre processus reste le même d’une transaction à l’autre. Nous identifions des leaders potentiels, nous les transformons et nous créons de la valeur à chaque étape. C’est notre mission et notre expertise. »
