Pourquoi le market timing n'a pas de sens en Private Equity

Louis Flamand : Lorsque nous échangeons avec nos partenaires ou leurs clients, une question revient souvent. Est-ce le bon moment pour investir en Private Equity? Cette préoccupation, légitime, surtout dans un contexte économique incertain, repose souvent sur l'idée que le timing pourrait influencer la performance. Mais la réalité du Private Equity démontre que cette inquiétude est infondée. Le Private Equity est une classe d'actifs insensible au market timing, contrairement aux marchés cotés où les investisseurs peuvent entrer et sortir à tout moment. En Private Equity, c'est les gérants du fonds qui décident du timing des investissements et des sorties. Avec un fonds de 10 ans, il va typiquement investir les cinq premières années, offrant donc cinq points d'entrée différents. Il va ensuite vendre ces sociétés, en portefeuille, pendant les cinq années restantes, offrant cinq points de sortie différents. Par construction, cela génère 10 points de brassage, 5 entrées et 5 sorties, éliminant tout intérêt de vouloir anticiper le marché. Le Private Equity s'inscrit sur un horizon long terme de 7 à 10 ans, bien au delà des fluctuations économiques ou des crises passagères. Les investisseurs jugent la performance sur la base de la transformation stratégique des entreprises. Contrairement aux marchés côtés où les performances trimestrielles dictent les décisions, le Private Equity repose sur les business plans structurés des sociétés sous-jacentes sur plusieurs années. Les investisseurs institutionnels et les grandes familles fortunées qui dominent historiquement ces classes d'actifs ne font jamais de market timing. Ils investissent chaque année, donc dans chaque Millésime de manière disciplinée, indépendamment de la conjoncture économique. Cette régularité est clé pour générer la meilleure performance à long terme, car on ne peut pas savoir à l'avance si un Millésime sera bon ou non, puisqu'avec une durée de dix ans, un fonds va traverser plusieurs environnements macroéconomiques différents.

Louis Flamand : La performance du Private Equity est structurellement décorrélée des cycles économiques. Cette classe d'actifs surperforme grâce à des leviers uniques qui ne dépendent pas des aléas des marchés publics. Les gérants se concentrent sur l'amélioration des processus opérationnels : réduction des inefficacités, digitalisation, internationalisation, la consolidation sectorielle, acquisition stratégique de concurrents pour créer des leaders de marché. Ils sont activement impliqués dans leur société en portefeuille en s'appuyant sur des dirigeants qui sont investisseurs comme eux. Un alignement d'intérêts qui assure un engagement total pour atteindre les objectifs à long terme. Aussi, l'illiquidité du Private Equity protège les investisseurs des réactions émotionnelles aux fluctuations de marché. La plupart des investisseurs en Bourse ont déjà vendu dans la panique ou acheté au mauvais moment lorsque les valorisations étaient élevées. Un investisseur dans un fonds de Private Equity s'engage à dix ans et délègue donc aux gérants de fonds, à des spécialistes, la responsabilité d'acheter et vendre des sociétés. Ceci impose à l'investisseur en Private Equity une discipline qui favorise la performance durable.

Louis Flamand : Pour rappel, l'ambition d'Altaroc est d'offrir aux particuliers l'accès à du Private Equity de qualité institutionnelle. Tout investisseur institutionnel expérimenté en Private Equity sait que pour générer la meilleure performance à long terme, il faut : (1) Sélectionner les meilleurs fonds : c'est Altaroc 1.0, notre produit millésimé. (2) Eviter le market timing Investir de manière régulière et disciplinée à long terme. Car même en étant le meilleur sélectionneur de fonds, vous ne pouvez prédire quelles seront les meilleurs millésimes.

Louis Flamand : Par exemple, un fonds de millésime 2005 1er quartile n'aurait été que 3ème quartile pour le millésime 2011. Cette discipline clé d'investissement régulier sur long terme, c'est la révolution Altaroc 2.0. avec le programme Re-up.

Louis Flamand : Notre produit millesimé devient la brique à partir de laquelle nous pouvons vous offrir des programmes d'investissement à long terme en Private Equity pour répondre à vos objectifs patrimoniaux. En s'engageant dans plusieurs millésimes, vous réduisez tout d'abord considérablement votre risque grâce à une meilleure diversification. En étant investisseur dans 10 millésimes par exemple, vous allez être investisseur dans une soixantaine de fonds ou plus de 1 500 sociétés sous jacentes. Vous allez aussi considérablement réduire votre risque de change au gré des distributions et appels en capital se succédant à long terme. Vous allez vous désensibiliser totalement des cycles économiques et être constamment positionné sur des opportunités de surperformance par rapport aux marchés cotés. Aussi, vous allez pouvoir améliorer votre performance à long terme en mettant votre capital au travail de manière plus efficace, en finançant vos appels en capital des derniers Millésimes par les distributions des premiers. Comme vous le voyez à l'écran, un investisseur qui s'engagerait dans tous les Millésimes Altaroc à hauteur de 100.000€ ne devrait décaisser que 310.000€ en six ans, soit environ 3x son engagement annuel perpétuel, car à partir de l'année 7, les distributions qu'il recevrait de ses premiers Millésimes couvriraient tous ses appels en capital. Il pourrait ensuite, à partir de l'année 10, recevoir un revenu récurrent moyen annuel de 70.000€ brut de fiscalité. Mais s'il n'a pas besoin de revenus récurrents à partir de l'année 10, il pourrait augmenter son engagement annuel pour réinvestir les distributions qu'il reçoit et augmenter encore plus sa performance.

Louis Flamand :Une stratégie très attractive pour un client qui voudrait se bâtir un patrimoine à long terme. Mais on n'a rien inventé en fait. On vous donne accès à la manière dont les grands investisseurs institutionnels investissent en Private Equity. C'est comme cela que lorsque je travaillais chez Metlife, l'un des plus grands assureurs vie au monde, notre programme d'investissement en Private Equity était bâti. Avec Altaroc, cette approche, autrefois réservée aux institutionnels, est désormais accessible aux investisseurs privés. Troisièmement, avec ce programme Re-up, nous vous proposons un accompagnement sur mesure. Nous avons conçu un simulateur permettant à vos conseillers en gestion de patrimoine de vous aider à bâtir votre propre programme d'investissement en Private Equity pour répondre à vos objectifs patrimoniaux.

Louis Flamand : En conclusion, le market timing n'a pas de sens en Private Equity. Le Private Equity est une classe d'actifs conçue pour le long terme grâce à son mécanisme unique de déploiement progressif, à sa création de valeur intrinsèque et à son illiquidité qui protège des biais comportementaux. Il transcende largement les cycles économiques. Avec Altaroc et son programme Re-up, vous investissez en Private Equity comme les plus grands investisseurs institutionnels. Vous accédez à une stratégie disciplinée, diversifiée et accessible qui vous permet de profiter pleinement des avantages du Private Equity tout en vous affranchissant de toutes préoccupations liées au market timing. Investir dans le Private Equity, c'est faire le choix de la performance durable et de l'engagement à long terme. A très bientôt chez Altaroc.

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