Entretien de Xavier Robert, Chief Investment Officer de Brigepoint sur le contexte macro-économique et son impact sur le Private Equity

Xavier Robert: Il est clairement pro Business et toute sa politique va être de pousser la croissance américaine. Donc cela va être bon pour les Etats-Unis, donc cela va être bon pour le Private Equity aux Etats-Unis, c'est clair. Et la croissance va venir de deux points aux Etats-Unis essentiellement : c'est la réindustrialisation des US. Donc, je reviendrai sur la question des tarifs parce que je pense que c'est un sujet pour l'Europe, et puis surtout tout ce qui tourne autour de la technologie et notamment de l'Intelligence Artificielle. Malheureusement, l'Europe a un peu loupé ce train là, mais cela va vraiment pousser la croissance américaine. Donc de ce point de vue là, moi je suis assez "bullish" sur la croissance américaine sous Trump, et donc cela va être favorable pour le Private Equity américain. Après, si vous investissez dans un fonds comme Bridgepoint, donc nous notre division Private Equity on investit dans des sociétés qui sont basées en Europe, mais en fait, une des marques de fabrique,c'est l'internationalisation de ces sociétés, en Europe, mais aussi beaucoup aux Etats-Unis. On a des bureaux aux États-Unis depuis dix ans qui aident justement ces sociétés européennes à se développer aux Etats-Unis. Et donc, je sais que vous avez investi dans notre dernier fonds Bridgepoint Europe VII, la moitié des revenus des sociétés de Bridgepoint Europe VII sont réalisées aux Etats-Unis. On va bénéficier de cette croissance aussi, même si on est qualifié de fonds de "Private Equity européen". Je pense que l'autre effet positif sur le Private Equity européen de l'élection de Trump, c'est que la croissance américaine est le vent positif. Je vais aux États-Unis régulièrement, on sent qu'il y a un vent positif, il y a une attitude, beaucoup plus qu'en Europe. Le M&A va repartir. Je pense que vendre nos actifs à des acheteurs américains va être très attractif dans les deux, trois années qui viennent. Donc cela va, je pense, faciliter nos sorties et probablementaugmenter les valeurs de nos sorties. Dans ce cas là, cela va être positif.

Quand vous regardez les statistiques, les volumes detransactions de Private Equity, en 2022 2023 ont baissé par rapport à leur pic d'à peu près 40 %. Il y a eu un impact de la macro sur le marché avec beaucoup moins de transactions. Maintenant, ce n'est pas uniforme, ça a beaucoup plus impacté les fonds Large Cap parce que les marchés IPO ont été totalement...sont toujours d'ailleurs totalement fermés. Donc vous ne pouvez pas vendre et la dette n'était plus disponible pour les fortes transactions.

Xavier Robert: Bridgepoint est un fonds Mid-Cap. Donc cela nous a moins affectés. On a continué à investir assez bien. D'ailleurs, on investit deux à quatre milliards d'euros en Private Equity sur ces années là. Et cette année 2024 est d'ailleurs une des années record pour nous en termes de ventes, de sorties et de distributions aux LPs. Donc ça, c'est le contexte macro-économique qui n'a pas été très favorable. Maintenant, quand vous regardez les meilleurs fonds, je vais mettre Bridgepoint dans les meilleurs fonds. En fait, toute la stratégie que moi, j'essaye de développer en tant que Chief Investment Officer, c'est cette décorrélation entre la macro et les performances du fonds. Donc, si vous regardez en fait les performances d'un fonds Bridgepoint de 2020 à 2024, on a cru notre portefeuille en moyenne de 20 % par an à travers la période. Et ça, on le fait parce qu'on n'est pas du tout un proxy de la croissance européenne, parce qu'on va sélectionner les secteurs, ce n'est même pas les secteurs, c'est les sous secteurs dans lesquels on veut investir. Je pense que les années actuelles sont des bonnes années d'investissement parce que comme on est en bas de cycle, on arrive effectivement à rentrer dans des transactions avec des prix plus bas et moi je pense que 2023, 2024 2025 sont vont être de très bonnes années en termes de retour pour l'investissement.

Xavier Robert: Oui, elle reprend. Donc je suis beaucoup plus positif. On parlait des volumes, de la baisse des volumes. Je suis beaucoup plus positif aujourd'hui. On l'a vu déjà sur le deuxième semestre 2024 où l'activité a commencé à redémarrer et je pense que 2025 va être encore meilleure. Donc on voit l'activité qui redémarre. Le marché de la dette s'est totalement réouvert, donc vous pouvez parfaitement financer vos acquisitions, même pour les Large Cap. Le marché est totalement disponible aujourd'hui et on voit l'activité qui repart, clairement. Je pense que c'est dû aussi au fait que l'écart entre le prix, entre ce que les vendeurs veulent et ce que les acheteurs peuvent payer s'est réduit. Comme les gens ont un sentiment un peu plus positif, les acheteurs payent un peu plus, et je pense que les vendeurs ont réalisé qu'il fallait vendre. On ne peut pas rester, quand on a un fonds de Private Equity, il faut vendre les entreprises à un moment. On ne peut pas rester cinq ans sans rien faire. Donc cet écart s'est réduit et je pense que du coup, beaucoup plus de transactions vont se faire.

Damien Hélène: C'était Xavier Robert, Chief Investment Officer de Bridgepoint. Son analyse complète sera à retrouver prochainement sur notre site internet dans la rubrique Altaroc TV.